银河证券7月份数据有利于反弹格局延续

2019-08-12 23:43:43 来源: 河南信息港

银河证券:7 月份数据有利于反弹格局延续 2010-08-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件8月10日—11日,海关总署、统计局和人民银行相继发布了7月份宏观经济数据。

7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%,比6月份回落0.3个百分点;1-7月份,城镇固定资产投资同比增长24.9%,比上半年回落0.6个百分点;7月份社会消费品零售总额同比增长17.9%,比6月份回落0.4个百分点;7月份出口同比增长38.1%,增幅回落5.8个百分点;7月份居民消费价格同比上涨3.3%,涨幅比6月份扩大0.4个百分点;工业品出厂价格同比上涨4.8%,涨幅比6月份回落1.6个百分点。

7月末广义货币(M2)余额同比增长17.6%,增幅比上月低0.9个百分点;狭义货币(M1)余额24.07万亿元,同比增长22.9%,增幅比上月低1.7个百分点。7月份人民币新增贷款5328亿元。

2.我们的分析与判断(1)7月份宏观经济数据已在昨日市场大跌中提前反应昨日A股市场大跌是多种因素综合影响的结果,但主要是对今天公布的宏观经济数据的提前反应。昨天沪深两市创出7月份以来的单日跌幅,上证指数下跌2.89%,跌破2600点整数关口。我们认为,昨天的大跌主要有三个因素,一是本轮反弹以来获利盘的回吐,当预期不明时落袋为安的心理比较浓重,二是光大银行发行造成资金外流,三是对即将于今天公布的7月份宏观经济数据所带来的不确定性的提前反应。

6月份的数据已经表明我国宏观经济向下的趋势已经确立,因此,投资者普遍担心的有两个问题,一是7月份会不会加速下滑大幅超过预期,二是我国及全球的异常灾害天气导致农产品价格出现较大波动,会不会使7月份的通胀压力陡然增加。在数据保密性加强的背景下,为了规避经济的不确定性,提前减仓兑现反弹获利显得顺理成章。

(2)7月份宏观数据总体良好,并未显著超出预期,政策放松预期得以延续首先,通胀压力未超预期。7月份CPI同比上涨3.3%,涨幅比6月份扩大0.4个百分点,7月份PPI同比上涨4.8%,比6月份回落1.6个百分点,基本符合市场预期。

7月份CPI创出年内新高,主要是由于当月CPI环比上涨0.4%所致。分类别看,八大类商品价格六涨二降,其中涨幅的类别是食品,价格同比上涨高达6.8%,在食品细项中,又以蔬菜、粮食的涨幅,两项同比增长均超过了10%。

不过市场对食品价格上涨早有预期。受夏粮减产和水灾严重的影响,7月份我国农产品价研究报告/策略点评格持续上升,国际粮食价格尤其小麦在过去两个月里上涨了一倍,农林牧渔板块连续两周位于各行业涨幅之首,说明投资者对于食品价格上涨已有预期。只要通胀压力处于可控范围,对市场的影响就不大。

其次,经济增速下滑速度未超预期。7月份工业增加值同比增长13.4%,虽然增速低于6月份的13.7%,但是降幅从6月份的2.8个百分点减小为0.3个百分点,实体经济运行比投资者的普遍预期要好一些。

从投资、消费、出口三架马车来看,1-7月份投资增速24.9%、社会消费品零售总额同比增速17.9%,7月份出口增长38.1%,这些数据表明我国经济虽有减缓,但没有延续6月份的大幅下滑趋势。这有助于稳定投资者的情绪,对经济快速下滑的担心将会得到减轻。

第三,货币信贷环境为下半年的反向调控预留了空间。此前市场普遍预测7月新增贷款额在6000亿元以上,实际5328亿的新增规模大大低于预期。这可能是银行主动控制信贷规模的结果。根据年初央行制定的7.5万亿的全年新增贷款规模,下半年可以新增贷款2.9万亿元,而去年下半年只有2.2万亿元,8-12月平均每月新增贷款规模可达4700亿元,比去年下半年平均每月3700亿元要大很多。M1增速和M2增速分别为22.9%和17.6%,继续快速下降,M2增速已经接近央行年初制定的目标。

因此,下半年的货币信贷环境较为有利,如果后续经济出现较快下滑,较多的剩余贷款额度可以发挥作用,为下半年的反向调控预留了空间,从而有助于减缓经济探底的风险。

(3)A股市场将延续反弹格局我们在8月份A股策略报告中提出,判断市场反弹是否结束有5个方面的风险因素:通胀压力超预期、经济下滑速度超预期、房价是否上涨超预期、融资压力超预期和市场快速上涨透支预期。从7月份的宏观经济数据和目前的市场情况看,这5个方面的风险因素还没有出现,因此,反弹格局仍在延续。

本文标签: